■麓湖怪罪热钱乎？

而位于东莞蕞大的城市生态园旁，三山环绕的浅谷纯墅，距深圳CBD不过52公里……关于稀缺性极高的万科·麓湖，前面已经论述很多，这里不准备重复。在麓湖的溪谷新品即将新推时，房地内参www.BANQ.cn在一次交流中，发现麓湖潜在客户有一个问题格外有代表性：“如果热钱消退，房价会不会暴跌呢？

问题的关键词是“热钱”。大家都在说“热钱”，似乎什么现象都可以推到热钱上去。但事实是从1992年到2009年，中国的储蓄率从来没有低过36%，最高时达到了50%。也即是说，收入的一半被存了起来，而另外一半呢，除去生活花销，就算还有其中40%拿去投资做热钱，那热钱的比例也不过总收入的20%，比储蓄率的36~50%可要高得多了。

也就是说，中国问题的内部关键不在“热钱”，而在于“冷钱”---在一段时间里存着不动的钱，这才是中国经济的心腹之患。“热钱”只是中国的外部因素---这一点就不需要多分析了，由于人民币存在确定性的升值空间，以及大陆加息，因此外资流入中国是必然的，热钱过多必然会使大陆的资产价格受到支持。

■内看“冷钱”、外看“热钱”

也即是说，我们如果关注内部问题，就只能是关注冷钱，而不是热钱。如果这些冷钱一直冷下去，吃苦的就是银行，但是冷钱的好日子已经一天一天远去了。就是前天，美联储主席伯南克说，如果第二轮“量化宽松”（QE2）的6000亿美元不够（促进增长和将通胀率推至2%），就会“再加码”，实施第三轮“量化宽松”。

其实目前美国也存在“冷钱”现象，美国投放那么多现金，但是由于大多数银行仍在金融海啸后的过渡疗伤阶段，而民间破产潮使信用符合要求的客户要大量减少，因此钱就只能睡在银行睡觉---冷了。一旦社会信用恢复、银行挺过难关，或者说投放的现金足够多，美国的通胀一定会起来。

但是，美国的“冷钱”，对于中国来说却变成了“热钱”。美国已经是完成建设的国家，这么多钱，只能流去投资和类似中国等发展中国家。而中国是进钱容易出钱难，通货膨胀将远超美国和其它各个国家。这样一来，中国的“冷钱”就会被惊醒，从而从冷钱变成热钱，热钱就会开始追逐一些投资品、大宗商品。前者，推高包括房价在内的资产品价格，后者将推高消费物价。

■“冷钱”凶猛，“热钱”邪恶：麓湖美食不够吃！

最后就是，如果热钱撤退会怎么样呢？与1987年的日本不同，中国人口多、经济总量大，这样一来，中国面对危机的内部消化能力就会更强。此外，由于中国本身冷钱太多、而热钱充其量1万亿人民币以下，因此，即使外部的热钱撤离，也只会对中国造成波动，而不太可能出现日本那样的灭顶之灾。

其实，麓湖算万科的一个短平快项目，当然这与其建筑类型有关系，但更主要的是，市场逼迫万科走上了短平快的道路，楼还刚刚开始建就会被销售一空，万科还能怎么办呢？“冷钱”过多，储蓄率过高，就好象养了凶猛的老虎，万科·麓湖这样的美食实在太少！

目前虽然货币滥发，但是恶性通胀没有出现，关键就是冷钱还没有进入消费市场，而只是将目光盯在了楼市、股市上，而其中楼市风险性远比股市小、而稳定性却远比股市高，在两位数的通胀数字出来之前，或许都将是麓湖这样的资源类房产的美好时光。