到2010年底，中国广义货币M2为73万亿，相当于同期GDP的1.82倍，比例之高在主要经济体中位居第一、遥遥领先。M2的高速增长被视为促涨房价的关键因素，更微观的说法是，你央行滥印货币（甚至说3万人印货币的报道都出来了，房地内参www.banq.cn还引用了），才导致房价高企，房价涨有罪、你央行多印钞票就没罪了吗？

事实倒底是怎么样的？还是以数据来说话吧。中国是从2008年三季度后，银行信贷开始超级增长的。2009全年M1增幅32.25%，到2010年12月底，M1已达26.66万亿，环比增加21.19%，两年净增10万亿。同期内的M2，2009全年增幅27.58%，到2010年底，M2达72.58万亿，两年净增25.1万亿。

但是且慢，其实在信贷极其宽松的2009年，中国基础货币M0并未增加很多，从2008年底的3.42万亿增加到2009年12月底的3.82万元，全年增长了4000亿、幅度是11.7%，与GDP增速是一致的，也就是说，从2007年以来，中央银行印钞的速度与经济是匹配的！指责中央银行滥印钞并不公平。

但这并不表明中央银行没有责任。导致房价上涨的原因在于贷款条件极其宽松条件下的过高货币乘数。4万亿经济刺激计划，直接刺激的就是信贷，但是钱贷出来以后并没有直接立即进入建设，而是投资、再进入银行，导致货币循环存贷，最终出现了73万亿的天文数字。也即是说，房价上涨本身就是房价的推动力。

2010下半年开始，信贷开始紧缩，7次提高银行存款准备金率、3次加息，而由于CPI较高，估计紧缩政策（加息、提高准备金率等）还将持续一段时间，所以，中国的信贷将被严格控制。上面的数据简单分析大家可能已经明白了，中央银行没有印多少钞票，银行体系内的货币量大增，关键在于信贷膨胀与借贷循环导致的，那么控制信贷就可以降低货币乘数，从而快速降低M2！

如果个人为了投资而融资减少、企业融资鉴少、各级政府与国企融资减少，那么货币内生的自我扩量就会得到遏制，4万亿直接催生了两年来新增的25万亿，其乘数大于6。那么也就是说，未来控制信贷，导致乘数可能降低为4、3，这将使流通体系内存贷互相刺激的作用大大降低，房价的动力因此减少了，与涨会促涨一样，如果降就会促降。

如果信贷真的控制（包括政府与国企）住了，可以肯定地说，房价的七寸就被打到了。但与此同时，整体经济的七寸也不可避免地会被打到，这个是让政府相当为难的。也就是说，房价已经不是主要问题，关键是打七寸经济是否受得了呢？如果受得了真干，房价死、经济半死。如果受不了，信贷只是阶段控制，那么毫无疑问，房价未来将有报复性表现。

阿门！