昨天（2011-4-17）的14：30~17：30，房地内参www.BANQ.cn在星河时代为110位到场投资客举办《限令下的房地产投资布局之道》，我主讲。此时间段路深圳下了今年首场透雨、乌云密布，也就在那个时候，央行宣布年内第四次提高存款金率0.5个百分点至20.5%的决定（从4月21日起），而在讲座上，当时对此消息并不知道的我说“提存准率的影响比加息大得多！”。

存准率再涨0.5个百分点，意味着收回人民币现钞3600亿（考虑到5的货币乘数，冻结M2可达18000亿）。而如果观察近期的提高存金率的操作规律，就会发现，其实这与人民币与美元的捆绑制密切相关。当我国外汇储备每增加约500亿美元，我国就必然提高存金率0.5个百分点、收回的约3000亿人民币恰好用以兑换500亿美元。

目前一年期存款利率为3.25%，而CPI高达5%以上，实际利率依然为-2.72%，在境内拥有人民币就意味着损失；而对境外，特别是发达经济体其一年期贷款利率普遍在1%以下，考虑到每年约5%的人民币对外升值，外币进入中国大陆存在约7%的套利空间，主要升值依然没有行动而只是预期，则依然可以肯定外资将进入大陆。

困境就来了，加息---会吸引外资进入并损害自身经济活力、不升值--会保持升值预期、提高存金率--会使中国民营经济举步维艰。可见，果断升值已经成为缓解目前困境且损害最小的方案，而提高存金率则属于自残但惠外的方案、加息则属自损行为。升值只会影响低端出口行业、但提高存金率则影响整体（除央企外）。

可惜的是，当前政策制定者选择了频繁地提高存金率的最劣方案。加息、提存准率只能掩盖并延迟内部问题的暴露，关键是外部问题已经刻不容缓--人民币应升值，而人民币升值之前，升值的预期将吸引很多外资聚集中国，银行钱浸，对楼市其实是有利的。当然现在并不只有升值这一个影响因素。

比如限贷、限购，直到目前深圳即将出现的限价行为，就将对短期楼市走势构成重大影响。限令必然导致去市场化、去效率化，这将使供应大降、需求也将短期冻结，供应下降的到来会落后于需求下降，也即短期内将造成房价的巨大压力，不让买卖了，你说这场“楼市透雨”来得猛烈不猛烈？！

但是当供应下降以后、居住需求则保持平稳，也即是说，未来需求的上升比供应的上升将来得快得多，因此，这会使未来出现供小于求的可能性大增，禁律现象一定会上演，一旦楼市正常化，就可能出现报复性涨价的现象，到了那个时候，又该如何是好？这是当前有关部门必须高度警惕和重视的症结所在。
 
在我们的外部，第二大贸易伙伴日本遭受地震与海啸，一个月后经济损失3000亿美元以上，约占GDP5%（比美国QE2占GDP的4%还高），多印钱赈灾及重建已成必然，甚至已经考虑在大坂设立副都，这将刺激日本及世界通胀，相对实物货币还将贬值。大家不要忘记，量化宽松（QE）这词是日本在上个世纪90年代首创的。

而美国债务繁重，不赖帐怎么办呢？好了，美元、日元注水，人民币不跟随自然极难！我们在低通胀、高增长的环境下生存太久了，现在一旦出现5%的CPI就惊慌失措。但其实，在人工、房地产价格、资源价格保持高位的情况下，中国大部分地区都面临产业升级，这个升级到来时，我们避免不不了在相当长的时间之内将是5%左右的“烈性通胀”生存。

换言之，持有货币已经到了最危险的时候，必须投资出去（可不仅指房地产，楼市短期压力巨大，但中期依然有波机会）。