导读：
    ■人民币持续升值，价值被低估？
    ■人民币没有大幅度升值，为什么？
    ■房地产成为完全稳定的投资升值品
    ■完全稳定上的绝对财富：香山里2期待售
正文：

■人民币持续升值，价值被低估？

最近几年听得多的，是人民币持续升值的消息。自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。至今已经过去六年了。在这六年间，人民币汇率经历了较快升值、基本稳定和弹性增加三个阶段。

这几年，西方国家一直鼓吹人民币是被低估的，施压人民币升值。但是，我们必须搞清楚，人民币是否真的被低估了呢？似乎这个答案在过去的几年是肯定的。那么从国内和国际经济形势、市场供需和内外贸易等综合方面来分析吧。

从国内来看，7月份最新出炉的CPI数据显示，全国居民消费价格总水平同比上涨6.5%，通胀压力一直存在并在加大。而人民币的升值可以抵消全球粮食、国际能源及原材料价格上涨带来的输入型通胀压力。而从国际方面来看，各主要货币“主权国”的经济发展减缓，甚至到目前还没完全渡过金融危机。

■人民币没有大幅度升值，为什么？

另外从市场供求看，经济的快速增长，从而使得投资机会较多，且投资的回报率也较高，这对境外资本有着强烈的吸引力。市场上对于央行加息的预期也十分强烈，也将吸引部分外资进入国内市场。再者，从对外贸易来看，中国的出口一直是快速增长的，长期保持着高顺差水平。

但必须看到的是，以上的种种原因，都没有导致人民币的大幅度升值。而中国大量购买美元和美国国债，从1997年至2008年复合增长率达到27.04%，外汇储备为1.9460万亿元美元，净增量1.8061万亿元美元（92.81%）。那是用什么来购买的呢？就是人民币。

这导致了长期以来，人民币的增加量一直呈现的迅猛的速度。从1997年至2008年复合增长率达到16.21%，货币供应量M2为47.5166万亿元人民币，净增量38.4171万亿元人民币；对比外汇储备的净增量（按6.5963汇率），仍有26.5036万亿元人民币的增量。

■房地产成为完全稳定的投资升值品

那么如此天量人民币供应量的增加，为什么没有导致大规模的通胀发生？中国CPI在1997年到2008年，除了2008年外，都低于5%，复合增长率仅有1.54%，对比货币供应量的复合增长率是非常之少。居民消费价格累计118.29，净增18.29（15.46%）。通胀压力一直存在，但是增幅并没有到让人承受不了的地步。

这是为什么呢？产品供应量的大幅增加，使得居民消费指数和缓？那么到底是哪个地方成为吸收大量人民币的蓄水池呢？拉动国民经济的投资、消费、净出口这三驾马车中的投资固然吸引了很大一部分。但在投资中，很大部分是减值的，只有运作起来才能产生价值。

其实答案已经不言自明了。只有一种投资成为完全稳定的升值品，也就是众所周知的房地产。无论是住宅、商用物业（写字楼、商办），还是工业产房因随着城市的发展而发生性质的改变成为住宅或者商用物业，都可以获得升值。

■完全稳定上的绝对财富：香山里2期待售

从1997年至2008年房地产年完成投资额从0.3178万亿增长至3.1203万亿，年复合增长率23.08%。但房地产投资是累加状态的，数据显示，房地产从1997年至2008年累计完成投资额14.5151万亿元，占M2的净增量则已经超过1/3（37.78%），占扣除外汇储备的更超过50%（54.77%）。

从以上数字可以很清晰的看出从1997年至2008年房地产是中国大量发行人民币的主要蓄水池。房地产承载了十多年通胀的压力。如果没有房地产去吸收这么多的现金，恐怕现在的通胀压力会更大。

而按照目前的趋势来看，房地产依然是稳定的升值品。那么在稳定之上，更应该追求那些绝对财富的投资品。深圳“绝对财富”的华侨城，该成为价值上的首选。目前纯水岸9期已经售罄，而香山里1期也是销售殆尽。香山里2期140-180㎡奢华大宅将开放新品样板房，预计在9月初开盘，现正诚意登记中。完全稳定上的绝对财富，不可错过。（06）