导读：
     ■从全球最大的金融子市场来说起……
     ■全球五大金融子市场，最大交易额就是外汇
      一、外汇市场：金融市场“垄断者”，数十倍于其他
      二、金融震一震，股市直线降
      三、房地产实质是金融，中国处于“没有金融的地产”阶段
      四、金市只是期货市场的一部分
     ■人民币国际化的前海，就是本币出海口
正文：

■从全球最大的金融子市场来说起……

最近一直在关注前海范围的几个盘：日前鸿荣源·西城雅筑据悉已悄然开盘且热买；龙光世纪大厦商业基本售罄，目前仅剩少量写字楼楼层出租。在进入这些项目的分析之前，我们不妨先从全球最大的金融市场来说起……

金融市场作为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。而资金融通是指在经济运行过程中，资金供求双方运用各种金融工具调节资金盈余的活动，是所有金融交易活动的总称。金融市场上交易的是各种金融工具，如股票、债券、储蓄存单等。

就全球金融市场而言，有五大子市场，包括股票市场、外汇市场、黄金市场、期货市场、房地产市场。不少投资人士或许也都接触过上述相关的五类金融市场行为，然而大家有没想过，上述五个，哪个市场的年交易额最大呢？第一名交易额又会是第二名的多少倍？这是个值得探讨的问题。

■全球五大金融子市场，最大交易额就是外汇

其实，翻阅多方面数据和研究这些年来金融市场的整体情况，我们可以发现一个有趣的情况，随着金融市场的不断发展和完善，资金流通集中的渠道也有所变化。就目前金融市场主流的外汇、股市、黄金、期货、房地产等不同金融子市场的表现也值得深究。其中：

一、外汇市场：全球最大金融子市场，数十倍于其他金融子市场

外汇市场近年来逐渐集中在少数银行和交易中心。国际清算银行(BIS)表示，目前的日平均交易额为4万亿美元，高于该行2007年上次进行市场调查时的3.3万亿美元。不少银行高管对外汇业务的兴趣越来越大，这是他们在金融危机之后寻求风险较低的利润来源的途径之一。

如此，以外汇日均交易额4万亿美元来算，全球外汇市场年交易额约1460万亿美元。单是在2006年，外汇市场日均交易额就超过3万亿美元，这是什么概念？它意味着3—4天的交易量就相当于全世界一年的贸易额，一天交易量就相当于黄金市场几年的量，相当于中国股市最好时期的30—50倍。而它的增速更是令其他虚拟金融市场相形见绌，这个增速是全球实体经济增速的十倍，是股市等虚拟金融市场增速的几倍。

外汇交易是一种所谓的“流动”业务，利润来自于交易佣金，而不是用成本越来越高昂的银行资本去冒险。“现货”外汇（即时交割的外汇）交易额跃升近50%，至每天1.5万亿美元，这就推动了市场成交额的上升。

二、金融震一震，股市直线降

关于股票市场，有人说了这样的一句话：“中国股票市场不行，那是因为中国股市的黑幕台多；而全球股市都不行，则是因为全球的大资金越来越远离股票市场。”花旗集团曾做了一个调查，发现股市交易的大幅度下降，原因在于型股票市场参与者越来越少；大多数投资者认为其中的机会率下降，而风险却明显上升；其他市场在争抢股票市场的资金流。随着全球金融市场的大幅度震荡，投资者投资股票市场的意愿会进一步下降。

当然我们并没有全盘否认股市所带来的一些利好，不过相对于股市，更多大型投资者倾向于外汇，这就投资外汇市场的投资者会越来越多。近年来外汇市场的交易额大幅度增长，一个保证金公司的交易额都有上万亿美金。为什么呢？因为相比股票市场，外汇市场的机会率更大，而风险边际相对清晰。

三、房地产实质是金融，中国处于“没有金融的地产”阶段
 
房地产市场实际是金融市场的一部分，这点或许为不少业内人士所不解。事实上，房地产行业是一个资金密集型行业，对资金有极强的依赖性。但就现实情况而言，中国房地产与金融的互动，呈现出依赖强但发展弱的阶段：银行业务中单房地产信贷占比超过30%，这与发达国家房地产融资形式繁多的种类相比，中国仍然只以银行贷款为主。

而目前中国房地产市场投资的需求旺盛，但渠道匮乏，房地产金融产品单一。这就使得中国房地产市场还处于“没有金融的地产”阶段。但这并不妨碍房地产市场正是全球金融市场的子市场之一。

根据报告，2012年第二季度从全球60多个国家统计的数据表明，全球房地产投资市场的交易活动在2012年第二季度呈现增长态势，全球交易额达到1080亿美元，较第一季度的870亿美元增长了24%。以此势头下，全球房地产市场年交易额约4320亿美元。

四、金市只是期货市场的一部分

就黄金实体来说，截至2010年，全球已被开采的黄金大约有168300吨，其中个人投资和政府投资总和约为60400吨，以当年的交易均价1224.52美元/盎司计算，黄金投资市场的市值约为2.4万亿美元，远超过任一单个欧洲政府债券市场，堪比美国政府抵押债券市场（2.7万亿美元）。但远远低于金融市场的其他几个子市场。

事实上，全球大多数黄金交易都是通过黄金OTC市场完成的。统计资料显示，2006～2010年，黄金是期货市场仅次于石油和铜的流动性最强的交易品种。5年间，日均交易额保持着325亿美元，未平仓合约价值约为535亿美元。考虑到期货市场中未平仓合约的数量只占黄金现货交易量的一小部分。2010年12月，全球商品交易市场上黄金未平仓合约总和为941亿美元，而这只占黄金私人及官方储备量（2.4万亿美元）的4%。

在这样的数据统计下，金市交易量作为期货市场的一部分，所占份额不可忽视，但相较之其他的外汇、股市、房地产、期货等金融市场而言，其流通额、投资属性仍十分有限。

■人民币国际化的前海，就是本币出海口

相比之下，外汇市场以数倍于股市、楼市、期市、金市的交易额，成为全球金融市场上最大的子市场。应该值得大家注意的是，外汇交易量直接影响着货币的流通量。由于庞大的外汇市场，这里实质存放着大量的货币，商品出口形势会影响外汇盈余形势，外汇盈余形势会影响国内市场货币流通规模。外汇盈余越多，会导致市场流通的货币就越多，反之相反。

目前正备受瞩目的前海深港合作区，要做的就是人民币国际化的生意。经国务院批准直管的前海新区，多先行先试有了很多便利条件，在税收、币值、司法等问题上都有突破的可能性，比如学习香港低税政策、人民币在区内自由兑换、允许香港仲裁机构在前海新区营业等。

尤其是在人民币出海问题，前海新区可能建设离岸金融中心，与香港金融市场以及全球金融市场的资金流动完全自由，不受现有金融政策的管制，而与内地的资金流动接受金融政策管制。那么就意味着前海新区中的产业将是附加值最高的部分---货币国家化。如此全球的人民币需求、人民币的出海需求都将在前海新区中转，实现年1500亿的经济产出，就不在话下。

同时香港方面将借力前海的开发开放政策，发展人民币离岸中心，助力人民币国际化，将再次促进前海新区的人民币国际化发展。如此，全球金融市场下发展的外汇市场，现正长促迅猛地发展，未来前海人民币国际化成钱海之际，正好位于前海最前沿线上的龙光世纪大厦写字楼、商业、鸿荣源·西城雅筑住宅小区都将因此而得到史上最猛的爆发时机。（CWE）