导读：
     ■中航地产与天虹商场关系将更紧密
     ■深圳中航63亿元接手天虹商场近40%股份
     ■中航系布局商业版图
     ■中航地产将有能力做最好的配置
正文：

■中航地产与天虹商场关系将更紧密

在众房企纷纷涉足商业地产的同时，一些已有相关业务的房企也对旗下的商业地产进行积极的整合，近期深圳本土的零售品牌天虹商场股东结构发生新的变化。原本同属中航国际深圳公司旗下的深圳中航及天虹商场，在本次交易完成之后关系发生明显改变。

天虹商场从而成为深圳中航的下属企业，与中航系另一家房地产上市企业中航地产成为平级的兄弟公司。显然，此举将一直强调以商业地产为核心业务的中航地产与零售业主体天虹商场的关系变得更为紧密，这或为中航系的商业造血链条打造了更为合理的架构。
　　
■深圳中航63亿元接手天虹商场近40%股份
　　
10月15日，天虹商场发布收购报告书显示，深圳中航63亿元接手天虹商场近40%股份的交易已于今年8月24完成。截至收购报告签署日，天虹商场与深圳中航集团股份均隶属于国务院国资委旗下孙公司中航国际100%控股的深圳公司，其中深圳公司占天虹商场39.52%的股权，为天虹商场的第一大股东，国务院国资委是天虹商场的实际控制人。
　　
本次收购完成后，深圳中航集团股份将持有天虹商场39.52%的股份，仍由中航工业控制，实际控制人仍为国务院国资委。但于收购完成后，深圳中航没有在未来12个月内对天虹商场的主营业务及现任董事会或高级管理人员进行调整的计划。亦不会对天虹商场及其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或者与天虹商场购买、置换资产有关的重组计划。
　　
此外，对于本次交易所需的巨额资金，天虹商场的公告中亦披露将不会有现金交易，而是以发行可换股证券代替。公告显示，天虹商场本次股份转让的每股单价按照《资产购买协议》签署日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值的90%确定，每股价格为20.01元。深圳中航集团股份向深圳公司发行可换股证券63.28亿元，初步换股价为3.56元/股。
　　
■中航系布局商业版图

根据双方于2011年11月16日签署的《永久次级可换股证券认购协议》，相关可换股证券在约定的条件下可转换成一定数量的深圳中航集团股份内资股股份。对于本次交易的目的，公告中称“天虹商场作为中国优质的百货零售企业，将与深圳中航集团股份现有的手表奢侈品业务共同组成公司高端消费品与零售业务板块，并可进一步发挥协同效应，符合公司的业务发展战略”。据了解，深圳中航旗下的手表品牌为飞亚达。
　　
值得注意的是，虽然公告中提及本次交易目的是为组建“高端消费品与零售业务板块”，但不可忽视的是，中航系同时也一直在进行房地产业务方面的整合。目前，在深圳中航的旗下还有另一个房地产业务的上市平台中航地产，更为重要的是，从2007年中航地产完成借壳上市之后，深圳中航一直都在持续将旗下的地产资产尤其是商业资产注入到中航地产，商业地产的构建亦是其一直强调的重点。　
　　
查阅资料可得，目前深圳中航旗下房地产及物业资产有中航城、广东国际大厦、深圳市中航物业管理有限公司、深圳市中航酒店管理有限公司、深圳中航地产发展有限公司等等。曾有分析人士称，中航地产业务以房地产开发为主，辅以物业管理和酒店经营。作为深圳中航旗下专业经营商业地产的唯一平台，深圳中航将陆续其商业地产注入上市公司，利用中航地产的资本运作平台，逐步完成其地产业务重组，是十分现实的考量。
　　
事实也证实了这点，据了解，在经过这几年的资产调整之后，目前中航地产下的“商业帝国”蓝图已经初步显现。截止到今年9月20日，中航地产进驻城市超过17个，持有的房地产项目数量超过35个。其中，以九方购物中心、中航国际广场为代表的商业地产占比最重，多个项目将在近两年内面世。

■中航地产将有能力做最好的配置
　　
然而，在近几年国内商业地产企业的发展中却可观察到，对于一家意图打造庞大的商业地产王国的企业来说，拥有较为完成的商业地产业务链条其实是十分重要的事情，尤其是自有的商业物业与零售品牌的互相配合。在这方面，也有案例在前，比如万达百货之于万达广场，华润万家之于万象城。
　　
在此前，中航地产也曾与华润万家等其他公司的零售品牌进行合作，但如果天虹商场作为中航地产的兄弟公司，那么双方的合作可能会更具优势。此前，曾有国信证券分析师对观点地产新媒体表示，未来的商业地产主要有两种方式，一种是纯粹的销售，一种是经营，中航地产现在是经营和销售并行的模式，销售为主、经营为辅。
　　
在经营中，中航地产通过引进大规模的卖场聚拢人气，人气起来后，能够带动它周边的租赁市场，也提升自身的销售。因此，中航地产主要做的产品包括了公寓、别墅、商业以及酒店，自身在商业方面涉及的业务也比较多。

如果自己单独再做卖场的话，成本的投入也会非常大，而天虹商场在多年经营之后颇具一定的品牌知名度，已经可以填补中航地产在卖场或零售业态方面的空白。因此，本次收购行动必将进一步提升如中航元·屿海、中航·云玺大宅等中航系物业的价值和核心竞争力。（ZPJ）

中航·云玺大宅

中航屿海