重要观点“「2014 至 2019 年的大通货紧缩是有生之年最严重的衰退、最深的低谷」”

外媒：自2008年全球金融海啸大爆发，全球经济受到重创以来，各国都在全力复苏经济。到了2013年底，在美、日、欧等主要经济体一再出现经济复苏迹象的有关数据后，各机构对2014年的全球经济情势表现出几乎一致的乐观。然而，美国经济预测家哈利‧邓特却在他的新书《2014-2019经济大悬崖》中，一再警告我们：“当其他经济学家、分析师告诉你，我们终于迎来长久的经济复苏时──千万不要相信他们！”而且他还透露“2014至2019年的大通货紧缩是有生之年最严重的衰退、最深的低谷”。

哈利邓特是哈佛企管硕士，也是《财星》（Fortune）百大企业的顾问、新事业投资人、知名演说家，备受投资顾问领域的尊崇，有“最准确的长期经济趋势预测家”之称。

他认为，之所以还没有出现大萧条、大崩坏，是因为各国政府自2008年的全球经济危机以来，想尽办法阻止情况恶化，出台各种以前根本无法想像的刺激方案。各国政府与央行利用量化宽松政策作为新的债务止痛药，量化宽松包括藉由购买金融资产来增加货币，而全球为了量化宽松投入的数字已超过10兆美元，目前还在增加中，如此做的目的在藉由去杠捍化（deleverage）来应对史上最大的债务与金融资产泡沫，以避免全球经济持续趋缓。

哈利邓特在书中认为：这样做会打乱自由市场再平衡与鼓励创新的自然机制，干扰亚当．斯密（AdamSmith）所谓的“看不见的手”，这也就意味着我们必须准备面对这辈子遇过最可怕的衰退与不景气。他预计这个局面会在2014年初或中期出现，而各国政府会继续释出量化宽松，直到再也没有效果，经济会在2014到2019年间自我修正，这一段期间所有的关键循环都同时走下坡，我们周遭的金融资产泡沫会纷纷破灭，就像2008年末的恶梦重现，这一次会更严重，因为泡沫更大、范围更广、冲击力道更猛。

哈利邓特的这本书承继《2012大萧条》的说法，将引爆点置于中国，他认为，由于中国政府强力创造GDP，举债从事公共建设且强制都市化、兴建高楼大厦，加上错误的汇率政策和廉价品出口等等，其世界第一的3.8兆美元的庞大外汇存底，形成泛滥游资炒作股市、房地产，导致资产泡沫举世无双。自2012年起，地方债、企业债的严重性已曝露出来，近年鬼城、钱荒事件也让其政府无力调控。作者认为：所有的事证都显示，中国未来几年将难逃经济硬着陆的命运。

作者在书中预言：中国经济将硬着陆。他认为，在整个西方世界和东亚地区的经济皆迟滞之际，中国一直被视为全球经济恢复成长的希望。很多新兴国家出口大量的原物料商品来满足中国制造业的胃口，让中国成为支持全球泡沫的最后一根支柱。而一旦中国的泡沫破灭，价格超涨程度达世界之最的中国房地产市场也将崩盘，届时中国最富裕的10%人口也将随之跌落谷底，因为多数昂贵的房地产都是掌握在这些人手中，而他们更支配着中国60%的消费支出。而且，由于中国的住宅自有率高达83%（美国只有64%，且还在下降），故一旦房地产崩盘，连日常消费品产业都会受创。

作者在本书第六、七章描述了中国可能发生的灾难情境，结论是：中国泡沫可能是现代史上最大的政府驱动型泡沫，而它的崩溃也势将创下新记录。要消化这个过度投资的恶果，可能得花10年以上的时间，但到时候，中国又将掉落人口统计趋势断崖，所以，它可能永远都无缘成为世界最大的经济体。

作者在书中论述“中国空前的不动产泡沫”时认为：现代史上，主要国家从来没有出现过这么大的泡沫。起因是不负责任的中国政府空前的过度投资，以及中国人民──尤其是比较富裕的人民──非常高的储蓄率。中国人喜欢房地产，不喜欢股票和债券。

作者分析：虽然空屋率提高和过度建设，但不断加强的都市化、不断成长的GDP、不断增加的储蓄和持续成长的房地产投资结合在一起，就形成了庞大的泡沫。

作者提出，房价所得比最高的四大城市都在中国，深圳的房价所得比是35倍，北京是32倍，广州是30倍，上海是28倍。相形之下，新兴市场国家中的新加坡为26倍，曼谷为20倍，孟买为15倍。西方世界房价最高的伦敦，房价所得比为15倍，温哥华接近11倍。中国包括比较低廉的农村地区和中小城市的平均房价所得比为15.7倍，比较起来，仍然比伦敦还高。

哈利邓特在又是如何看待中国高居不下的房地产价格呢？作者说，不管你怎么看，中国的房地产价格都比世界任何地方高估多了——除非中国继续以10%的速度永远成长下去，政府在未来12年内，又把另外2亿5，000万人口从农村迁移到都市地区。事实真相是美国人在印钞票，中国人却在印泡沫、印公寓！

中国的房地产会跌到什么程度？作者预期：中国现在是世界第二大经济体，又是世界成长最快的经济体，所能产生的影响大多了，中国一个主要泡沫破灭产生的冲击会很大，如果中国庞大的房地产和过度兴建泡沫像西班牙一样破灭，会像大象摔倒一样。

我们也必须承认中国很像二十世纪初期的美国，当时美国是力争上游的新兴市场国家，满足欧洲因应一次大战战火的生产需要，我们拥有贸易与预算剩余，又协助促进世界贸易。

几十年来，中国像美国这样做的规模甚至更大，又持有巨额的外汇准备和公债余额，1930年代大萧条来袭时，美国摔得最重，因为美国已经成长为最大的经济体，作者认为，中国在2014到2019年年间。“会碰到这种景象，到时候别说我没有警告过你”！

《2014-2019经济大悬崖》

《2014-2019经济大悬崖》这本经济预测的新书的作者哈利‧邓特二世（Harry S. Dent, Jr.）是美国邓特公司（HS Dent）创办人及总裁。这部书的中文译本刚刚在3月份由台湾的“商周”出版。本书的作者是《纽约时报》畅销书作者，他曾著有《2012大萧条》《2010大崩坏》《荣景可期》（The Great Boom Ahead）等书。当多数经济预测家大发1990年景气衰退警语的同时，邓特却藉《荣景可期》一书独排众议，准确预测即将出现意想不到的经济荣景，也因此让他 成为最受瞩目的经济预测家，在同行中备受尊崇。

在《2014-2019经济大悬崖》一书中作者预测了什么呢？他说，当一些经济学家告诉你，我们终于复苏了——你千万不要相信他们！作者指：比 2008 年更严重的衰退，即将发生在 2014 至 2019 年！这位号称“最准确”的长期趋势预测家，还告诉我们如何度过最冷的经济寒冬。

在这本书中，作者告诉我们：欧美股市将在短期内崩跌 65%，势必重创台湾经济！中国的泡沫自 2014 年开始破裂，还有可能出现动乱！黄金价格短期下滑 43%，长期重挫 80%！

争端股市、房地产、整体经济在 2013 年看起来都恢复成长的时候，作者却认为，这其实这是因为政府无止境的振兴方案，然而，全球经济实际上却一步一步走向 2014 年的“大悬崖”。

作者的这个“大悬崖”预测是基于什么样的分析和理论？是否是耸人听闻？

作者邓特在书中指出，“大悬崖”的肇因起于史上最多人口出生的战后婴儿潮，现在他们年纪逐渐老去，慢慢退出职场、步入退休，后续世代的人口数急剧减少，不足以维持婴儿潮造成的经济热度。美国和欧洲正步上日本的后尘——个人消费抵达高峰的年纪在每个国家都不同，美国与欧洲境内最富有的族群已经走到了悬崖边。后果是引起通货紧缩，以及接踵而来的大量失业、资产缩水，欧美股市将在短期内暴跌 65%。

对于新兴国家作者认为，新兴国家则面临另一个困境：原物料商品价格下滑。作者研究发现，原物料价格每 30 年出现一次循环，最近一波的高点出现在 2008 年。接下来，原物料价格将一路往下，部分新兴国家的经济因仰赖原物料出口，成长的速度将因此趋缓。

这本书还特别有一章论述中国的经济未来走势。作者指：中国是特别值得注意的国家。由于中国透过国家的力量贯彻一胎化政策，因此将面临非常快速的人口老化问题；同时，中国也会遭受原物料价格下滑的拖累。再加 上长久以来政府的过度建设，以及目前的房地产泡沫，作者断言中国是最后、也是最大的泡沫，将从 2014 年开始破裂！

以人口统计资料为主，辅以地缘政治周期、原物料商品周期、科技周期等方法相互参照，作者提出警告，我们有生以来最严重的衰退将发生在 2014 上半年，不仅就近在我们眼前，更将持续至 2019 年！面对下一波大规模的景气衰退，投资人该如何保护自己的资产？企业该如何在困境中找到出路？本书中都有明确的指引。

有书评这样说，“你正一步步走近人口统计断崖，无论你是否体认到，事实都不会改变。备受好评且眼光独到的经济预测家哈利‧邓特撰写了这本扣人心弦的著作，它是未来10年甚至更久以后必读的好书。当世人全都盲目陷入乱流之际，它将引导你远离风暴，平顺前进”。

本书的书名全称是《2014-2019经济大悬崖：如何面对有生之年最严重的衰退、最深的低谷》，全书分为九章。第一章“全球人口统计断崖”，随著年龄增长，人的消费行為变化是可预测的，人口统计资料是史上最棒的经济长期领先指标。经济的确存在四季循环，只是週期比我们以為的更长——八十年，约莫是人一生的长度。

第二章“跟著日本陷入昏经济”，作者分析，昏迷将近二十年，日本的经济没有成长，也不怎麼跌，但人口持续老化，债务不断飆升。

第三章“为何房地产将从此不同以往”，作者解释：当房子即将脱手的老人超过可能买房的年轻人，房市的供给将远远超过需求，再加上房屋几乎不会消灭的特性，对高龄化社会的房市而言，这可不是什么好消息。第四章“综观政府与民间债务”，作者提出的观点是：我们正面临现代史上最大的债务泡沫，目前负债比率大约已是一九二○年代的两倍！我们不能靠举更多债来解决债务危机，只要有一条全球性的导火线被点燃，就会引爆一场比二○○八年更严重的债务风暴。

第五章“金融泡沫简史”，作者说，泡沫就像很有吸引力的黑洞，会吸引愈来愈多人投入。但最终，泡沫总是难逃破灭的结局，从来没有例外！

在第六章“原物料价格下滑：新兴市场的致命弱点”中，作者提出：原物料商品价格每三十年循环一次，最近的高点已经出现在二○○八年，未来十年的价格走势将是长期下跌，不仅会伤害新兴国家的出口，更将进而形成恶性循环。

第七章“中国是最大、最后的泡沫”，作者认为，由政府主导的长期过度建设、惊人的房价，让中国成为现代史上最大的泡沫。為了加快都市化发展，更计划将二亿五千万人迁入城市。中国经济即将硬著陆，届时会如大象重摔倒地般，对全球造成严重冲击。

第八章“因应下一场金融危机的投资策略”以及第九章 “经济寒冬的企业策略”，作者提出：因应经济循环不同的季节，需要不同的经营策略。其实，经济寒冬对等待、专注、通过适者生存挑战的企业来说，是最有利的季节，有机会提高市占率、规模和成本优势，奠定未来数十年丰收的基础。

作者得出的结语是：每二百五十年醖酿一次的重大革命，而未来二百五十年的政治、社会与企业创新循环，将从这个十年开始。我们已经利用电脑、网际网路和社交网路的进步，开啟了通讯革命。这次革命可能比我们所想像的更具威力。