一只蚂蚁，爬上一个圆环，无休止地爬行，发现怎么也爬不出这个圆环。这是为什么？因为这只圆环只有一面，而且起点也是终点。

这怎么可能？无论自然界还是人类社会，都存在两面性，为什么这个圆环只有一面，难道不在地球上？

它在地球，在自然界，也在人类社会，更不是魔术。来，我们动手试一试，把一张窄纸条扭转180°，再把两头粘接起来，是不是只有一面？如果看不出，就想象出一只虫子或者用手指沿着纸条面爬行，是不是可以爬遍整个曲面而不必跨过它的边缘？

初始看似很神奇，但动手又发现很简单，这是150多年前德国数学家莫比乌斯绞尽脑汁苦无果，却在玉米地中灵光一闪的发现，因而被称为“莫比乌斯怪圈”，如图所示。

中国的房地产泡沫就犹如一个莫比乌斯怪圈，当我从房价上涨这一起点去探究中国房地产市场35年来的运行轨迹，以及试图研判未来趋势之时，惊讶地发现终点在于房价上涨。

房价上涨的原因在于房价上涨，这就好比拔着自己的头发离开地面一样荒诞，但无论从现实中观察，还是从模型检验中推论，这个结论并不算离经叛道。资产价格的轨迹，既类似于布朗运动，也犹如在混沌世界中，但中国的房价起点和终点竟是如此的心心相印。

从1978年理论启蒙，到试点改革，到转轨市场，再到全盘改革，中国房地产市场用35年时间跨越了西方上百年的历史，最终演变成张五常先生所言的“中国房地产市场是一个钢做的泡沫”。

在这个钢一般的泡沫之后，掩藏着一个莫比乌斯怪圈。烧饼没有出锅，不会有人买；买者没有钱，摊主可以不卖；烧饼没人买，价格就不会涨；烧饼几日卖不掉也就会变坏……这些在房地产市场都不存在。

作为兼具商品、资产二重属性的房地产，房价的形成机制是复杂的，在所谓的刚需推动之下，房价一路上涨，完全无视所谓的刚需是否满足有效需求的前提条件，而投资和投机性的需求又推波助澜，只要房价涨得越快，投资和投机性需要就会产生一个乐观的预期，进而进一步拉升房价。

也就是说，在房价上涨和投资以及投机性需求之间存在一个莫比乌斯怪圈：房价上涨—预期房价上涨—房价涨得越快—投机需求增加—房价上涨。在这个循环之中，房价上涨既是自身上涨的原因，又是自身上涨的结果，起点也是终点，好比电影《盗梦空间》中那个加速的陀螺，进入一层又一层梦境。

这个自我加速的房价上涨陀螺，还受到外部的冲击进而加速，随着房价的上涨，地产商加速拿地，土地招拍挂让地方政府尝到了甜头，继而膨胀成土地财政，因而有意控制供地，于是地价开始上涨，而当上涨的地价建成商品住宅，又推动了房价上涨。于是，房价上涨—地产商抢地—预期土地升值—地价上涨—房价上涨，外部的冲击加速了房价上涨这一陀螺。

当内部和外部相结合之时，这个房价上涨的陀螺就成为：房价上涨—预期房价上涨—房价涨得越快—投机需求增加—地产商抢地—预期土地升值—地价上涨—房价上涨。而这一陀螺加速运动的结果就是房地产泡沫最终形成，如下图：