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行业观察
货币发行的锚,你理解的全错!

作者:A先生 类型:行业观察

来源:www.BANQ.cn(半求·房地内参) 2017-06-29 15:23:28点击1817


货币发行以黄金为锚的由来

我们先上一张图:

这是一张清末民初湖南银行发行的一张银行券,上面写着“省平足银-伍两”。什么意思?就是你拿着这张纸可以在湖南银行换取五两白银,你拿着这张纸可以在市场中购买商品,手持这张纸相当于手持五两的实物白银。

如果在美国或欧洲,这张纸上的“足银”就会改成“足金”,因为中国实行的是银本位,而欧美实行的是金本位。是的,那时还没有央行,只要你有大量的金银就可以印这种花花绿绿的纸片,有老百姓信你就行——拿着这张纸在你这里能换回金银、商家愿意接受、百姓愿意储藏。

这就是纸币的早期形式,那张纸对应的就是金子和银子。所以,你有100万两实物金银储备,就可以发行价值100万两金银的纸币(那时叫银行券),有10万两金银就发行10万两的纸币了。

这种纸币与金银挂钩的对等关系在二战后,因布雷顿森林体系得以规范——美元与黄金挂钩、其他国家货币与美元挂钩,1盎司黄金等于35美元。美国要印刷35亿美元,必须有1亿盎司的黄金储备;你有35亿美元,当然可以到美国换取1亿盎司的实物黄金。货币的印刷是有上限的,上限取决你的黄金储备量,不是想印多少就印多少。

这就是货币发行以黄金为锚的由来,也是当下“货币发行要有锚”的根源所在。

可是以黄金为锚发行货币的体系在1971年就崩溃了。为什么呢?因为美元超发啊,本来只有100亿盎司的黄金储备,却印了7000亿的美元,大家都拿着绿纸去美国兑付黄金,哪有这么多黄金啊!花花绿绿的纸币好印,可实打实的金子却不好增加!

以前的货币叫主权货币,现在只能叫主权纯信用货币,以前各国货币发行以美元为锚,并间接的等同于黄金,现在则是信用,而信用是虚无的——你信它就有用,你不信它就没用!

现在货币的发行没有实物锚!理论上想印多少就印多少!

创造基础货币的方式有很多种

货币发行没有锚?想印多少印多少?你是哪个野鸡大学出来的伪砖家?你不知道人民币基础货币中外汇占款达70%以上,人民币发行的锚不是美元是什么?美元控制着世界石油,纳斯达克和纽交所控制着全球的上市公司,美国的房地产向全人类开放,美元发行的锚不是石油/股市/楼市是什么?

NO!NO!NO!

外汇创造着绝大多数的基础货币是2001年加入WTO之后的事,国际贸易顺差、国际投资顺差(也就是常说的双顺差)让我国留存了大量的外汇,从而被动的创造了大量基础货币,可市场并不需要这么货币,怎么办?所以当时央行发行了大量央行票据(也就是央行债券),最高达到近4万亿,来回收多余的基础货币。

外汇并不是发行货币的锚,只是创造货币的一种方式和工具。所以除了外汇,其他很多资产都可以创造货币——国债、地方政府债、金融债、承兑汇票、中小企业贷款、三农贷款……

房贷当然也可以创造货币!银行把1000亿房贷资产打包卖给央行,央行支付给银行1000亿元(实际操作中会折价),就相当于央行发行了1000亿的基础货币(这就是MLF/SLF的原理),商业银行再拿着这1000亿货币对外发放贷款,并创造信贷货币(央行手里出来的钱就是基础货币,商业银行出来的钱也就是贷款是信贷货币,我们使用的钱几乎都是信贷货币)。

上世纪八九十年代,我国基础货币主要是由银行债权(就是银行的对外贷款)和承兑汇票创造的,2001年后主要由外汇创造,而今外汇不断减少所以创设了其他创造基础货币的方法,比如MSF、SLF等。美元基础货币的创造1970s前主要是黄金,之后逐步过渡到国债,在2008年金融危机期间,为拯救金融机构,美联储收购了大量的MBS,当时MBS又创造了大量的基础货币。创造货币(也可以说印钱)的方式有很多种!

现在中国的基础货币大概在30万亿,央行可以分分钟把它变成60万亿,甚至120万亿!理论上,只是理论上想印多少就印多少。所以,津巴布韦可以发行面额100 000 000 000 000(100万亿)的纸钞,完全合法!

货币的发行到底有没有锚?

既然印钱的数量无上限,我们为什么不像津巴布韦这样的国家印刷面额100万亿的钞票?这样不是人人都亿万富翁了吗?双百年目标不是就提前实现了吗?还怕什么中等收入陷阱?还要扶什么贫?

呵呵。

钱好印,数字后面的零好加,可商品和服务的增加不容易啊,商品数量不变,钱却越来越多,物价肯定飞涨啊,津巴布韦的100万亿却买不到2个鸡蛋,在这样的国家做亿万富翁有什么意义?由此,我们大致明白些了,钱的多少跟CPI有关联。

印钱就没有好处吗?

这十年,中国四通八达的高铁网怎么建起来的?各城市地铁从无到有、由少变多、越来越密集是怎么实现的?各大城市机场设施升级、甚至建设第二机场是怎么做到的?世界高难度的跨江河/跨峡谷的大桥是怎么修筑的?……

全是印钞印出来的!全是货币大放水实现的!

印钞刺激了需求,带动了经济,增加了就业!

是的,钱的多少跟经济、跟就业也有关联。

货币的发行拉动了经济、增加了就业,但会引起物价的上涨。若一国货币的发行有锚,那它的锚就是本国的CPI、GDP和失业率,货币的多少就取决于这三个指标,并根据当时情况相机而动、适时调整(2008年四万亿正是执行了这一标准),并实现三者的平衡。理想状态是经济增长、物价稳定和就业稳定,如果非要做个优劣取舍的话:先保物价稳定,再保就业稳定,后保经济增长。

为什么现在货币在收紧呢?物价平稳、经济增长、就业大体稳定,所以不用再放水刺激经济啊;那什么时候信贷宽松再放水呢?等经济萎靡不振时,等失业率上升影响社会稳定时;美国为什么加息(信贷收缩周期)?因为GDP、CPI和失业率都在变好,加息是为了在下次经济萧条来临时提前备置货币政策手段,不是为了收割世界羊毛,即使有那也是意外而非美国本意。

国家为什么能印毫无价值的钱?

货币可以无限量供应,想印多少就印多少,其本身没有任何价值,你拿一张秘鲁币在中国毫无用处,就是废纸一张!可为什么货币能在发行它的国家内购买商品?花花绿绿的一张纸,凭什么有的是10元,有的是100元,上面的数字可以随意印?隔壁老王为什么不能印货币,即使印了也没人使用?

因为强制力量!

国家有各种强制力量机构,隔壁老王有吗?不接受政府发行货币的人,直接受处分。

人类社会发展需要一个终极强制力量机构,国家是迎合这一需求的产物,有了国家就有了游戏规则——法律法规条文规定、执行力量——各种强制力量机构,人们就可以在预期确定(费用支出确定/未来收入确定/人身安全确定等)的前提下安心劳动生产创造财富。

懂一些经济的人都知道,经济的本质就是劳动的交换,大家都去生产,之后拿着劳动成果到市场中去交换自己需要的东西,货币只是一种媒介——劳动交换的媒介和劳动储存的媒介(用钱把劳动储存起来,之后在需要其他商品的时候再拿出来交换),所以羊、猪、贝壳、盐、烟草、金、银等在历史上都成为过货币。

为什么最后纸成为了货币?因为成本最低!以后还有成本更低的货币,就是电子货币,连印刷的成本的都节省了。货币只是一种记录符号,不管以什么方式(羊/贝壳/金银/纸币/电子符号),只要记录住了你的劳动拥有量(也就是财富)就可以了。

现代经济的核心就是货币,钱印多少?以什么方式印?如何投放?向那些领域投放?以什么方式投放?关系着金融的稳定,也关系着经济的发展。


后记:

我们了解货币及其创造有什么意义呢?是为了指导我们的投资决策。

因为货币的多少是人为控制的,所以也就有了货币的扩张/收缩周期。信贷扩张,市场中的钱就会多,利于资产泡沫的形成,所以应负债加杠杆博取溢价收益;信贷收缩,市场中的钱就会少,通货紧缩钱就会更值钱,此时现金的价值更大,能折价购买好的资产。

经济短周期就是信贷周期,把握投资的节奏就是把握信贷的节奏。


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