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新一轮经济繁荣周期要来了?
作者:米筐投资 A先生   
来源:www.BANQ.cn(半求·房地内参)        类型:行业观察        2017-08-08 15:42:17        点击1258
    

前言:

种种迹象表明,新一轮经济繁荣周期或许正在到来。

信贷与泡沫

泡沫是由钱堆积造成的:钱突然多了,价格自然就涨了啊。

在信用货币之前,钱主要指金银贵金属,所以金银一多,物价就会上涨——15/16世纪的大航海时代,欧洲发现了白银遍地的美洲新大陆,白银的大量输入,造成了欧洲物价的暴涨;19世纪末,因氰化法提金技术的发明和运用,南非的黄金产量迅猛提高,已确定为金本位货币体系的西方同样经历了一场严重的通货膨胀。

而今信用货币体系时代,钱就是央行“印”的,之后再通过商业银行的货币乘数效应“印”出更多的钱,由此进入企业/居民的手里。商业银行放贷的过程就是“印”钱的过程,放的贷款越多,市场中的钱就越多,理论上物价就会上涨。若钱大批量集中地流向某一资产时,就会造成资产泡沫——股市泡沫/楼市泡沫/艺术品泡沫……

是的,信贷扩张时极易造成资产泡沫。

一组数据:

2016年,全国新增贷款12.65万亿元,其中居民中长期贷款(相当于房贷)为5.68万亿,占比近45%。

于是,我们看到了在房地产去库存的大方针下,因有着天量的信贷(也就是市场中钱突然变多了)支持,全国一二线城市房价在2016年扶摇直上。

另一组数据:

2017上半年,全国新增贷款7.97万亿元,其中居民中长期贷款(相当于房贷)为2.82万亿,占比为35%。

于是,我们看到了全国房价开始稳定,甚至部分地区如环京还出现了下跌(2016房贷是下半年开始迅猛增加的,2017上半年延续了信贷宽松的势头,近年中后开始信贷收紧,随后出现了房价下跌的新闻)。

信贷周期就是泡沫周期,在信贷宽松的早期购入将要吸附资金的资产就能享受泡沫红利,在信贷紧缩的前期那最好抛售已经泡沫的资产了。

那如何判断信贷周期呢?降息降准就是信贷宽松,加息升准就是信贷紧缩。更简单的方法就是你去银行办贷款,容易贷款就是宽松,贷款很难那就是紧缩了。

这次不一样,既没加息也没升准,就是感觉贷款难了,这是政府控制信贷的结果,于是出现了新词汇——宽货币紧信贷。

宽货币紧信贷

米筐之前关于“印”钱的文章写过很多篇——央行创造基础货币,这些基础货币进入商业银行系统后,通过贷款创造更多的钱,对的,就是流通在市场中你我使用的钱。

宽货币指的是基础货币——央行“印”的钱,缓解的是银行等金融系统的流动性;紧信贷指的是信贷货币——商业银行“印”的钱,缓解的是市场中的流动性。

中央屡次开会都强调“不发生系统性金融风险”,啥是系统性金融风险?就是以银行为主的金融机构不能倒闭!所以要“宽货币”,央行多“印”钱让各商业银行有钱支付各类债务不会关门啊,也就是我们常看到的新闻——央行又通过逆回购/麻辣粉(MLF)/酸辣粉(SLF)创造了多少多少的货币。

一二线城市房价暴涨,引得民怨沸腾、哀声哉道,此外若泡沫破灭还会强烈冲击经济,而最有效、最直接的方式就是截断资金流入楼市——钱少了、没有了资金的堆积价格自然就稳了。

可钱是什么?资金来自哪里?上面说过了——现在的钱/货币/资金就是信贷,是商业银行放出来的贷款,“紧信贷”就是收紧商业银行对外放贷。央行“印”出来的钱虽然进入了商业银行,但只能用于自身的还债/支付,却不能拿来对企业/居民发放贷款!这就是“宽货币紧信贷”的来龙去脉。

▼紧信贷后,因商业银行放贷额度受限,之前买房签订的贷款面临利率的上浮

我们知道信贷才能刺激经济,2015年底的去库存也是在经济下行的情况下提出的,通过信贷去库存、通过信贷拉动经济!而今信贷开始收缩,难道经济不需要刺激了吗?

是的,经济也许还在L底,但已企稳并有了向上的苗头,新一轮经济景气周期或许正在来临,若套用略显枯燥的货币银行学,就是货币的流通速度在变快。

货币流通速度

货币流通速度是指单位货币在一定时期内的平均周转次数,你可以简单的理解为居民/企业赚到钱并花出去的频率(一个的花钱,就是另一个人的赚钱)。

理想的状态当然是大把赚钱、大把花钱了——你向市场供给必要的服务/商品(赚钱),同时又能从市场购买到自己需要的多种多样的服务/商品(花钱)。经济越发发达,商品/服务的种类就越多,交换也就越频繁,货币的流通速度也就更快,它们之间是相辅相成、互为因果的关系。

所谓的产业迭代升级、经济结构调整、消费升级换代,从另一个方面说就是提高生产效率、降低单位成本、减少环境污染、创造新的商品/服务,让货币的流通速度快起来。

工业产品由手工业作坊到流水线作业,再到机器人自动化生产是产业升级,提高了效率降低了成本;百姓消费由满足生存的食品到提高生活质量的冰箱/彩电/洗衣机等轻工业产品,再到享受奢侈的住房/汽车/旅游等属于消费升级,创造了新的商品/服务。

这些变化一方面让人赚到更多的钱,另一方面又让人花费了更多的钱,在这个大的市场里,人们彼此交换着由劳动创造的服务/商品,其交换的媒介就是货币,货币不停的从一个人手里转移到另一个人手里,转移的越快货币的流通速度就越快。

所以,在经济落后的偏远地区赚钱难,花钱也难(一线城市工作的人,过年回到西北边远地区的农村老家更深有感触),经济发达的地区赚钱容易,花钱更容易,二者的货币流通速度完全不同。

扩大内需/消费升级/产业结构调整/互联网+/双创/三去一降一补……都是让经济活跃起来、GDP增长更高一些(拉升下行的GDP)、货币的流通速度再快一些,于是我们看到了:互联网经济的繁荣、生物新科技的进步、工业自动化/机器人的发展、钢铁煤炭等资源性行业的起死回生……GDP在底部向上爬升、CPI却保持基本稳定。

▼2015年以来我国GDP走势图,出现探底回升势头

▼2015年以来我国CPI一直保持稳定

新的景气周期似乎正蹒跚走来,那我们该如何应对、并会有哪些机会呢?

新的财富机会

关于中国经济当然有不同的看法:有人看到实体的艰难、制造业的出走、企业的倒闭、店铺的关门、房地产对各行各业资金的挤压……似乎中国已处在崩溃的边缘;有人则看到以互联网为代表的新经济蓬勃发展、电商网络消费的爆炸增长、生物科技领域的推陈出新、工业自动化的进步、居民消费的迭代升级……似乎中国已登顶珠峰之巅。

虽然经济转型艰难,但我更倾向于积极乐观:也许会存在一些误伤,但大方向是对的、是前进的。

艰难的实体/倒闭的企业多是落后的产能、落后的工艺、重污染的企业和即将淘汰的行业;店铺/商城倒闭,并不是人们不消费了,而是把消费转移到网上了;某些服务业不赚钱,是因为没了价格低廉的劳动力(而这本身就是以一部分人的牺牲为代价的),而又缺乏高效节约/高附加值的服务。这不是中国经济将要崩溃的明证,恰是中国经济转型中的阵痛和吐故纳新趋好的明证。

新一轮景气周期中,拉动经济的产业跟以往不同,财富的机会当然迥异以往,以下行业应该更有机会:

1.互联网新经济行业。如电商、互联网金融(P2P/银行保险证券等直销平台/网络贷款/网络众筹等)、社交平台(直播/及时互动等)、共享经济(汽车/单车/民宿/知识付费等)、在线教育等;

2.生物新技术领域。如生命工程(延长寿命/器官移植等)、生物/远程医疗(更新的技术/网络远程手术诊治等);

3.消费升级及本土服务业。如旅游休闲(单身旅行/家庭度假等)、医疗陪护、家政服务、亲子教育等;

4.人工智能领域。以后越来越单调重复性的工作会被人工智能取代:汽车驾驶、证券交易、语言翻译、法律服务等等,而人会去做更有意义的事或增加更多的休闲。

总之,相比上一轮经济周期看重资金和能源的重资产,新一轮景气周期更偏向于高科技/高技能人力的轻资产。

那什么时候能投资房产/股市等资产并享受泡沫红利呢?请等待下一个信贷周期。



总结:

信贷宽松会引致资产泡沫,要抑制泡沫得靠信贷紧缩,信贷能够紧缩起因于经济趋好,经济趋好联想到新一轮经济景气周期到来,转了一大圈要说明什么呢?

以房地产为带动的信贷刺激效果明显、任务完成,经济活力日趋活跃,因此通过信贷刺激需求进而拉动经济的模式暂告终结,还想着资产投资博泡沫高收益的人可以洗洗睡了。安心工作、靠劳动赚钱的日子也该来了。

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